2023/6/1の中国株式市場で仏教寺院やスポーツくじの関連銘柄が２日連続で急騰
若年層の失業率が過去最悪を記録する中、若者が神頼みやギャンブルに走っているとの見方が
中国では今年、寺院を訪れる観光客が昨年の４倍以上に急増
くじの販売も４月に１０年ぶりの高水準を記録
一方、若年層の失業率は20.4％と過去最悪を更新
ゼロコロナ政策の解除後にいったん回復した景気は失速しており、経済の先行きは・・・
投資家はこうした対照的なデータに着目して関連銘柄に買いを入れている
中国四大仏教名山に数えられる峨眉山と九華山で観光事業を展開する峨眉山旅遊と安徽九華山旅遊発展は2日連続で株価が10％上昇しストップ高を記録
スポーツくじを運営する中体産業集団も2日連続で10％急騰
天泉投資（北京）のアナリスト
「株価急騰の背景には今年のマクロ経済の大きな変化がある。若者の失業増加だ。卒業シーズンが近づく中、若年層の失業率改善は見込めない。一方で、夏季休暇の到来で若者の旅行は増えるだろう」
こうした一部のセクターの急騰は、市場全体の動きとは対照的
同国の主要株価指数は予想を下回る経済指標や地政学的な緊張を受けて年初から１％下落
個人投資家の資金は債券や預金など相対的に安全な資産に流入している
そして
資金繰りに窮した中国の地方政府が上海債券市場に存在する抜け穴に押し寄せている
規制が曖昧なため、地方政府にとって国内の借り入れ規制を回避する手段に
地方政府が所有するインフラ投資会社である融資平台(LGFV)は一部のアナリストから金融システムのブラックホールとも称される
（LGFVが真珠債を発行して銭を集める)
債券の発行残高は＄９兆余りに上り、さらに増加中
しかし中国政府はLGFVが支出を続け、不安定な景気回復を後押しすることを期待？
政府統計によると、真珠債は年初来の発行高が720億元(約＄100億)で、既に昨年全体のほぼ2倍に急増
アナリストによると上海市場はオフショアの指定を受けているため、2021年以降、規制強化によりオンショアでの借り入れが凍結されたLGFVにとって、かっこうの集金手段
ロイターの集計によるとLGFVは今年、中国全体の真珠債発行体の約2/3
発行高の60％を占めている
今年に入って新たに真珠債を起債した82の発行体のうち55がLGFV
米連邦準備理事会(FRB)の積極的な利上げに伴い世界的に＄建て調達コストが高騰しているのに対し
真珠債は比較的有利な価格設定
これは国内の発行体と、真珠債の主な買い手である中国の銀行の両方に利益をもたらしてきた
その結果、急増するLGFVの債務にエクスポージャーが集中
広範なシステミックリスクを
ＣＳＣＩ鵬元評級のシニアアナリスト、シー・シャオシャン氏
「地方・郡レベルのLGFVに対する国内の資金調達規制はまだ厳しく、資金調達ルートは限られている」
「信用度が比較的低いLGFVにとって海外での調達は依然として重要な資金調達手段だ」
真珠債自体は2016年から存在しているが、LGFVの債務に対する政府の監視が厳しくなったため最近になって人気が高まった
格付け会社フィッチによると年内に満期を迎えるオンショアのLGFV債は約5兆5000億元相当と、2021以降で最高となる見通し
自由貿易試験区ではどんな通貨でも起債が可能だが、今年の新規起債は全て人民元建て
真珠債は取引が海外の清算機関ではなく中国中央国債登記結算(CCDC)で清算される点が他のオフショア債と異なる
投資家は取引にあたってCCDCへの登録が必要
実際のところ、稼働している取引口座30のほぼ全てが中国の銀行
LGFVの財政状態や中国の景気回復の遅れに対する懸念はあるものの、真珠債は3年物の表面利率が4～5％前後と、政府機関による海外での調達コストを大幅に下回る
一方銀行にとって真珠債の表面利率は国有企業向け融資から期待できる3~4％のリターンよりもかなり高い
真珠債の人気上昇は、人民元建て資金調達の拡大を奨励する動きと軌を一に
つまり、真珠債の発行拡大は当局から少なくとも暗黙の後ろ盾を得ている？
上海浦東発展銀行や交通銀行など金融機関や金融規制当局は５月にイベントを開催
真珠債を売り込んだ
浦東新区の金融監督局の幹部は上海で開かれたイベント
真珠債はオフショア人民元取引の規模を広げ、人民元の国際化を促進すると述べた
しかし一部の銀行関係者によると
真珠債に突然資金が流入したことで、投資や通貨フロー上の同債の分類を巡る疑問も持ち上がっている
中誠信国際信用評級はメモ
「自由貿易区の位置付けが曖昧なため、実務上、自由貿易区の外債を登録・管理する必要があるかどうかについて外為規制当局の姿勢がはっきりせず、一貫性を欠いている」
中国で外債枠の付与を担当する中国国家発展改革委員会はロイターの問い合わせに応じていない
国家外為管理局のコメントは得られていない
・・・とりあえず
銭を回せ・・・
日本と同じ・・・
今日は～
デンドロビウム アグレガタム ジェンケンシー/Dendrobium aggregatum jenkinsii
５月半ば開花
これからポツポツと開く
濃い黄色が眩しい
シェイプもイイし
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