2026/6経済財政運営と改革の基本方針（骨太の方針）の原案
毎年、時の政権の意向を色濃く映す方針だけに、その内容はマーケットからも注目を集める
今回、特に目立ったのが市場の信認への言及
「市場の信認」との表現が１０回ほど登場
昨年、石破茂前首相が取りまとめた同方針が１回しか触れなかったことを考えると、いかに高市氏がこの表現にこだわったのか
方針の決定過程を知る日本政府関係者は、高市氏が最もこだわった点を三つ挙げた
一つは自身の金看板である成長投資と危機管理投資を最重要政策に位置付けること
もう一つは２月の衆院選で掲げた消費減税に触れること
最後に、市場の信認を確保する姿勢を強調すること
首相官邸関係者
高市氏が積極財政的な政策を前面に掲げる一方で、為替や国債市場の動向に気を揉んできた
「政権発足時に定着した積極派のイメージはなかなか取り除けない」
としつつ市場との対話を重視するメッセージの発信に注力してきた
別の政府関係者
「市場の混乱は政権批判にもつながる。首相は自身への批判を最も恐れているのではないか」
確かに高市政権下の予算編成を振り返ると、市場の信認を得ようとした形跡が
2026年度一般会計当初予算は￥122兆超と過去最大
新規国債の発行予定額は￥29兆余りと前年度を上回る
一方、公債依存度を24.2％と1998年度以来の水準に抑えた
予算案を審議する２月の特別国会冒頭でも、「財政規律にも十分配慮した財政政策こそが、高市内閣の『責任ある積極財政』だ」とも強調
６月に成立した今年度補正予算にも工夫があった
長引く中東情勢の悪化を受けた物価高騰対策のため\３兆強を計上したものの
財源の特例公債（赤字国債）は前年度分の未発行となる範囲にとどめるというロジックを採用
前出の政府関係者
「赤字国債を財源とすることに変わりはないが、市場はそこまで乱れなかった」
市場を気遣うこうした姿勢は、高市氏が念頭に置く二つの影を浮き彫りに
一つは２０２２年に英国で国債・通貨が急落したトラス・ショック
日本の財政見通しへの懸念が大きく高まれば
自身の政策を推し進めるどころかトラス英元首相のように退陣にすら追い込まれかねない
政府関係者は高市氏がトラス氏と重ねられることに神経をとがらせていると
市場との対話姿勢を強調することで、同じ轍を踏まないよう意識しているとも
もう一つの影は財務省
財政規律に重きを置く同省は、政権発足前から高市氏にとって抵抗勢力と位置付けられていた
前出の関係者は骨太の方針に盛り込まれる積極財政的な政策を念頭に
「高市氏は財務省が政策をつぶそうとしてくるのではないかと疑っている。『そんな攻撃には屈しない』という思いが市場の信認を重視する姿勢にもつながっている」
ただし、今後も継続的に市場の信認を確保できるのかは?
目の前には肝いりの重要分野への投資に加え、防衛費の増額、消費減税など巨額の財源を必要とする政策が待ち受ける
投資の一部を政府債務残高とは別枠の、つなぎ国債で賄うにしても、その妥当性を市場がどう判断するかは？
高市政権は財政運営の目標に、債務残高対ＧＤＰ比の安定的低下を掲げたが
前出の関係者
「金利上昇によって国債の利払い費がかさめばかさむほど、数値は悪化し自身の首を絞めることになる」
「高市氏は結局、ずっと『市場の信認』に縛られることになる」
で
＄/￥相場が1986年以来、約40年ぶりとなる￥162台
￥安はすでに構造的なものとなっており、主要通貨の中で最下位争いから脱却できない状態が６年目
足元の動きは米連邦準備理事会(FRB)の利上げ期待や中東情勢への懸念などを反映した＄高主導の展開で
仮に日本の通貨当局が￥買い介入を実施しても、その効果は限定的
外貨準備にも限りがある中、おいそれと介入に踏み切れる状況ではない
名目上の￥162台という水準以上に深刻なのは、実質的な円の価値の低下
1970年代以降、＄/￥相場の上限として機能してきた消費者物価指数ベースの購買力平価と比較すると
現在は50％以上円安に振れている
86年当時の購買力平価から50％の￥安水準は￥360/＄程度に相当
８６年当時は、プラザ合意後の急速な￥高に見舞われていた時期
思えばこの頃から、日本では
「￥高は製造業や輸出企業にとってマイナスであり、￥安の方が日本経済にプラスである」
という考え方が定着していった
自国通貨を意図的に安く誘導して輸出競争力を高める手法は近隣窮乏化政策と呼ばれるが、日本では長らくこの政策の効果が信じられてきた
しかし現実は
実質実効為替レートで70年以降の最安値を更新するほどの歴史的な円安水準にあるにもかかわらず、日本の貿易黒字は消失
今や恒常的な貿易赤字国に
＄建てで見た日本の輸出額が過去最大だったのは2011年
すなわち強烈な円高水準にあった時期
それ以降、大幅に￥安が進んでいるのに、＄建て輸出額は横這い
一方、この40年間で突出して強い通貨を維持してきたスイスフランを擁するスイスは、貿易黒字を拡大基調に乗せている
近隣窮乏化政策とは真逆の現象が起きている
なぜ日本は通貨安でも輸出が伸びないのか
表面的な理由は単純で、日本企業が海外への直接投資を拡大し、現地生産を主流にした結果
￥安になっても国内で生産を増やす余地が乏しいから
ではなぜ、これほどの歴史的な￥安になっても生産拠点を国内に回帰させないのか
そこにこそ真の構造問題が隠されている
たしかに自国通貨が安くなれば、自国通貨建ての輸出額は膨らむ
しかしスイスの輸出企業は自国通貨が圧倒的に強くても輸出額を伸ばし、黒字を稼ぎ出している
日本は問題の本質を見誤っていた？
日本の製造業が国内で生産を続ける上での障害は為替の強弱とは別の次元にあった
それは過度な岩盤規制や日本特有の硬直的な雇用慣行
あるいは国内需要の慢性的な弱さだった？
そして、これらの根深い問題が手つかずのまま残存しているからこそ、歴史的￥安という追い風が吹いても、企業は国内への生産回帰や日本からの輸出拡大へと動かない？
（ものを作るのに使う原材料は大体、高い＄で買う）
こうした構造的な￥安に加え、足元では低金利の弊害も顕在化
「利上げは中小企業の経営を圧迫する」という懸念の声も聞かれるが
現在、地方の中小企業を最も苦しめているのは人手不足、物価上昇、そして￥安
地方に限らず、企業倒産の主因もこれら三重苦
決して金利水準ではない
当然、借り入れの多い企業にとって金利上昇は喜ばしいことではないが
超低金利を維持して実質金利をマイナスに据え置けば、物価上昇と￥安にはさらに拍車がかかる
結果として、輸入コストの高騰を通じて中小企業の経営の首をより一層絞める
日本経済を支える中小企業の多くが（エネルギー等の利用者という意味も含めて）輸入企業
さらに言えば、円安は人手不足も助長
＄換算した日本の賃金が相対的に安くなりすぎたことで、海外からの労働力確保すら困難に
エネルギー、医薬品、食料品といった生活必需品を輸入に依存しながら、自国通貨が減価しても輸出を伸ばせない日本経済が￥安によって窮乏化している
そしてインフレ率が相応に上がり始めた現在においては、低金利そのものが日本経済を窮乏化させる要因に
消費活動に深刻な悪影響を与えているから
25年末時点で、家計が保有する預金総額は￥1028兆に達する一方
住宅ローンの保有残高は￥221兆にとどまる
預金額はローン残高の4倍以上
マクロで見れば、利上げは金利収入の増加を通じて家計にはプラス
住宅ローンを抱えるのは現役の若い世帯が中心であり、彼らへの負担増を危惧する声があるのも事実
しかし金利が上昇する環境とは、すなわち賃金も上昇する経済環境を意味しており
ローン金利の上昇負担は賃上げによって一定程度相殺されるはず・・・
一方で、住宅ローンを借りていない世帯の中心は、インフレ下でも所得が増えにくい低所得者層や高齢者層
こうした世帯にとって、金利上昇はダイレクトに金利収入の増加へと直結
現在のように名目金利よりもインフレ率が高い実質金利マイナスの状況下では
彼らの預金価値は実質的に目減りし続けており、すでに大きなマイナスを被っている
インフレ率を下回る金利を維持し続けることは
住宅ローンを持たず預金に頼る低所得者層や高齢者層に対して隠れた増税を課しているのと同じ
時折、「多額の預金を保有しているのは高齢者層なのだから、実質価値が目減りしても仕方がない」といった議論も
しかし高齢者層はマクロ経済において消費者の主力
消費の主力層から隠れた増税で購買力を奪い続けていれば、日本経済全体が窮乏化していくのは・・・
・・・市場の信認？
いや、もう足元を見られてて
日銀砲も、かつての威力は・・・
今日は～
ファレノプシス モルディブ/Phalaenopsis Maldives
まだ咲いてる
この時点ではミズゴケ
その後バーク小粒に仕立てなおし
花が咲いてたけど乾くのが遅いんで
調子は崩れることなく咲き続け
６月半ば
いくらなんでも株を休ませたくて
花茎をカット
ここから力をつけてくれれば・・・
花は切り花でも先日まで保った
